Основы понимания курса золота и его связи с валютными рынками

Золото — это уникальный металл, который благодаря своим физическим свойствам лег в основу международной торговли. Золото стало деньгами, а затем общепризнанным эквивалентом денег. А сегодня оно используется и как товар, и как ликвидное средство сохранения накопленного капитала. В мире функционируют биржевые и внебиржевые рынки желтого металла, а цена на золото является одним из важных индикаторов состояния мировой экономики и финансов.

Как определяется курс золота

Цена на золото определяется Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов (LBMA). Эта же организация устанавливает стандарты качества для драгметаллов. В случае золота речь идет об указании цены за чистый металл — как минимум 995 долей на лигатурную, то есть фактическую массу.

Процедура определения цены золота называется золотым фиксингом (сегодня формально это аукционы LBMA Gold Price) и осуществляется дважды в день: утром и вечером.

Впервые золотой фиксинг был осуществлен в 1919-м году с участием пяти ведущих производителей золота и торговцев: N M Rothschild & Sons, Mocatta & Goldsmid, Pixley & Abell, Samuel Montagu & Co, Sharps & Wilkins.

Предполагается, что эти игроки находились на связи со своими дилерами, занимающимися скупкой и продажей физического золота по всему миру. Председатель называл примерную цену за тройскую унцию, а затем она корректировалась исходя из текущего баланса спроса и предложения на основании поступающих заявок. Насколько манипулятивной была такая схема, можно только предполагать.

Но в некоторой степени возможности манипуляции ограничивал золотодолларовый стандарт, согласно которому цена за тройскую унцию была фиксированной и составляла 35 долларов. При этом существовал и частный рынок, где цена могла отличаться.

После полного отказа от золотого стандарта открылись и новые спекулятивные возможности. А между тем цена фиксинга была индикативной для производителей ювелирных изделий, добывающих компаний и при определении цены производных финансовых инструментов на основе золота.

В новом веке состав «золотой» группы поменялся. Место Ротшильдов занял банк Barclays Capital, Mocatta & Goldsmid заменила компания Scotia-Mocatta, контролируемая Scotiabank. Еще два участника — Pixley & Abell и Sharps & Wilkins — слились в Sharps Pixley, которую приобрел Deutsche Bank, занявший свое место за столом, а банк HSBС приобрел Сэмюэл Монтегю & Со и также стал участником золотого фиксинга. К этой группе присоединился крупнейший французский транснациональный банк Société Générale.

Процесс преобразования завершился в 2015-м году созданием системы электронных аукционов LBMA Gold Price, которая включает уже 13 участников, среди которых все вышеназванные игроки, а также крупные американские и китайские банки. В современном варианте золотого фиксинга принимают участие финансовые представители Великобритании, Канады, Китая, США, Франции, Швейцарии.

Сегодня цена на золото от LBMA Gold Price является основным индикатором для производителей, покупателей, частных и институциональных инвесторов по всему миру.

Факторы, влияющие на стоимость золота

Золото востребовано сразу в нескольких областях, каждая из которых способна влиять на биржевую стоимость желтого металла, который, в свою очередь, используется:

• в промышленности и ювелирном деле;

• в качестве инвестиционного инструмента;

• в виде государственных резервов драгметалла.

Это значит, что на его цену оказывают влияние как сугубо производственные факторы, такие как объем добычи, открытие и запуск в эксплуатацию новых месторождений, так и спрос со стороны центробанков или чисто монетарные факторы: изменение учетных ставок и инфляция.

Как связаны курс золота и валютные курсы?

Доллар и золото являются одними из наиболее надежных и при этом взаимозависимых активов на рынке. Уход в доллар и золото является традиционным вариантом реагирования на кризис для инвесторов различного уровня.

Стоимость драгметалла обычно номинируется в долларах США. При этом многолетняя динамика показывала обратную взаимосвязь между биржевыми котировками золота и курсом доллара: рост стоимости металла совпадал с периодами относительного ослабления доллара (а точнее индекса доллара), и наоборот. В действительности связь между долларом и золотом уже давно не является столь прямолинейной.

Какие еще валюты, помимо доллара, заметно коррелируют с изменением биржевых котировок золота? Это швейцарский франк и австралийский доллар.

• Швейцария является непосредственным участником золотого фиксинга. Валюта этой страны относится к наиболее устойчивым и поэтому также имеет статус валюты-убежища. Кроме того, чисто технически швейцарцы остаются крупнейшими игроками на рынке золота, так как примерно две трети ежегодно добываемых объемов этого драгоценного металла перерабатываются на аффинажных заводах альпийской страны. При росте стоимости золота укрепляется и швейцарский франк, показывая при этом рост ко всем остальным валютам.

• Австралия является одним из крупнейших золотодобытчиков в мире и традиционно входит в тройку лидеров, которую дополняют Китай и РФ. При этом австралийский доллар является свободно конвертируемой валютой, в то время как юань и рубль не обладают таким статусом. Поэтому рост цен на золото также отражается укреплением австралийского доллара. Примечательно, что с некоторым лагом за австралийским долларом происходит рост и новозеландского доллара. Здесь уже срабатывает другой фактор — тесная экономическая взаимосвязь между австралийской и новозеландской экономиками.

Несмотря на то, что Соединенные Штаты также являются крупным производителем золота и обладают крупным запасом этого металла, ценовые взаимоотношения доллара и золота не столь однонаправлены.

Дело в том, что США практически не экспортируют золото за рубеж. Почти все производимое золото выкупается внутри страны. А значит, внешнеэкономический потенциал влияния произведенного в США драгметалла на курс доллара крайне незначителен.

При этом золото, как и доллар, считается надежным активом-убежищем. Поэтому информация о потенциальном ухудшении экономики США приводит к выходу инвесторов из доллара и акций и росту спроса на золото, что может негативно отражаться на индексе американского доллара.

Ценовое ралли на рынке золота также можно видеть во время длительных периодов так называемых количественных смягчений — снижения учетной ставки Федеральной резервной системы США для накачки фондовых рынков долларовой ликвидностью. В этом случае желтый металл рассматривается как антиинфляционный актив в период необеспеченной эмиссии доллара.